一、行(xing)業需求：2023年Q1國內新(xin)建公共樁同比增(zeng)長89.3%，繼續加速。

2023年Q1國(guo)內新(xin)(xin)建公樁(zhuang)16.1萬(wan)個，同比+89.3%，超市場(chang)預期（預期同比50%左右(you)）。其中(zhong)新(xin)(xin)增的公樁(zhuang)中(zhong)直流(liu)樁(zhuang)數量(liang)首次超過(guo)交流(liu)樁(zhuang)（國(guo)內頭(tou)部6家23年Q1新(xin)(xin)增18萬(wan)臺直流(liu)，新(xin)(xin)增16萬(wan)臺交流(liu)。2022年Q4新(xin)(xin)增直流(liu)11萬(wan)臺，新(xin)(xin)增交流(liu)約17萬(wan)臺）。

圖：21Q1-23Q1國內公共樁新增(zeng)數據（萬臺(tai)，含直(zhi)流/交流公共樁）

注：2022年Q2有(you)(you)大量新增(zeng)是因為Q2以前沒有(you)(you)將小(xiao)桔充(chong)電（滴(di)(di)滴(di)(di)平臺）等核心新勢力(li)統計在內(nei)

綜合(he)考慮數量&功率，測(ce)算總(zong)規模2023年Q1較2022年Q1同(tong)比接近翻倍增長。

充電運營端：2023年Q1全國充電總電量73.4億度，同比+109%，環比+19%。充電電量增速超充電樁建設增速，充電樁平均使用率持續提升。

圖：2022年(nian)1月-2023年(nian)3月國內公(gong)樁充電電量(liang)（單位：億度），2月和3月充電電量(liang)同比均翻倍(bei)以上增長

二、國內2023年以來(lai)的產業趨勢(shi)：

1、從(cong)投入(ru)方(fang)上來講：

除國(guo)(guo)(guo)網(wang)南(nan)網(wang)體系外，中石(shi)油(you)為代表的央企(qi)、地(di)方國(guo)(guo)(guo)企(qi)以及城(cheng)投公司大力布局(ju)充(chong)電(dian)站(zhan)。以中國(guo)(guo)(guo)石(shi)化(hua)為例，公司積極轉(zhuan)型(xing)，從(cong)單一(yi)的油(you)品經銷商(shang)向“油(you)氣氫電(dian)服”綜合能(neng)源服務商(shang)，且其新建(jian)的大型(xing)綜合加能(neng)站(zhan)集光儲充(chong)換一(yi)體化(hua)，實現“自(zi)發自(zi)用(yong)，余電(dian)上網(wang)”的模(mo)式。中國(guo)(guo)(guo)石(shi)化(hua)計劃到2025年(nian)(nian)建(jian)設(she)(she)布局(ju)5000座(zuo)充(chong)換電(dian)站(zhan)（截至2022年(nian)(nian)底建(jian)設(she)(she)了2171座(zuo)），將成為國(guo)(guo)(guo)內(nei)充(chong)電(dian)運營端(duan)的新興主(zhu)要勢力。

車企積極布局(ju)(ju)大功率直(zhi)(zhi)流快充站。車企積極布局(ju)(ju)自身的(de)大功率直(zhi)(zhi)流快充站，增加用戶充電的(de)便捷性(xing)。目前已/計劃大規模布局(ju)(ju)的(de)車企包括(kuo)理想、埃安(an)、小鵬等(deng)。

（1）理想：投入100億元，到2025年建設(she)3000座800V超充(chong)站

（2023年(nian)開始放量(liang)，480KW和120KW的產(chan)品）；

（2）廣(guang)汽(qi)埃安：計劃到2025年建設(she)2000座超充站(zhan)

（2022年開始(shi)放量(liang)，目前最高功率(lv)480KW）；

（3）小鵬：計劃到2025年(nian)建設2000座S4級(ji)別超(chao)充站

（2022年開(kai)始放(fang)量，2023年Q1完成160座超充站的改造升(sheng)級，全年目標(biao)500座，目前(qian)最高功率480KW）

二三(san)線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)是下(xia)(xia)一輪充(chong)電站建(jian)設的重點(dian)。國(guo)內充(chong)電樁(zhuang)的建(jian)設與新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)車銷售相匹配。目前一線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)的充(chong)電樁(zhuang)建(jian)設數量遠(yuan)高于(yu)二三(san)線及(ji)以下(xia)(xia)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)，與之對應(ying)一線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)的新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)車滲透率(lv)(lv)遠(yuan)高于(yu)二線及(ji)以下(xia)(xia)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)。因此(ci)未(wei)來新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)車整體滲透率(lv)(lv)提升(sheng)的關鍵(jian)，以及(ji)充(chong)電站新(xin)(xin)建(jian)的重點(dian)區域在二三(san)線及(ji)以下(xia)(xia)等級城(cheng)市(shi)(shi)(shi)。

圖：一線城市(shi)(shi)(shi)新能源滲(shen)透率遠高于其他城市(shi)(shi)(shi)，低級(ji)別城市(shi)(shi)(shi)成長空間更(geng)廣闊

2、充電樁產品發展趨勢：

1）高壓快充市場占比持續提升(sheng)

不僅新勢力(li)車企端逐步推出(chu)480KW及以(yi)上(shang)的超充(chong)樁外，相對傳統體(ti)系的國(guo)網充(chong)電(dian)站也推出(chu)500KW的超充(chong)樁。電(dian)壓體(ti)系最高(gao)達(da)800-1000V。

180KW及(ji)以(yi)(yi)上的超(chao)(chao)充樁(zhuang)(zhuang)建設增(zeng)速(su)高于普通公(gong)樁(zhuang)(zhuang)。據測算2018-2022年普通公(gong)樁(zhuang)(zhuang)的新(xin)(xin)增(zeng)復合增(zeng)速(su)為66%，但180KW及(ji)以(yi)(yi)上的超(chao)(chao)充樁(zhuang)(zhuang)新(xin)(xin)增(zeng)復合增(zeng)速(su)高達93%。且2023年以(yi)(yi)來超(chao)(chao)充樁(zhuang)(zhuang)建設持續高增(zeng)。

圖(tu)：調查顯示超9成的車(che)主(zhu)充(chong)電時(shi)選(xuan)擇快(kuai)充(chong)，且其中約72%車(che)主(zhu)偏好120KW以上的大功率(lv)直流快(kuai)充(chong)）

柔(rou)性功率(lv)(lv)分配成為(wei)大(da)功率(lv)(lv)充(chong)電(dian)樁的標(biao)配新一代大(da)功率(lv)(lv)充(chong)電(dian)樁強調柔(rou)性功率(lv)(lv)分配技術應(ying)用推廣。通常一個充(chong)電(dian)站需要滿足(zu)泥土車(che)(che)、物(wu)流(liu)車(che)(che)、出租車(che)(che)、私家車(che)(che)等不同(tong)類型車(che)(che)輛充(chong)電(dian)的要求，因此需要發揮充(chong)電(dian)站智能化(hua)充(chong)電(dian)的功能，可以根據汽車(che)(che)電(dian)池的大(da)小/可承受充(chong)電(dian)電(dian)壓/電(dian)流(liu)的水(shui)平，來(lai)智能分配充(chong)電(dian)的功率(lv)(lv)，從(cong)而提升充(chong)電(dian)效率(lv)(lv)。

三、歐美市(shi)場(chang)2023年充(chong)電樁市(shi)場(chang)最新(xin)進展：

歐洲公(gong)共充(chong)電樁(zhuang)建設(she)目標：2023年(nian)(nian)(nian)3月28日歐洲議(yi)(yi)會和成員國達(da)成一項(xiang)協議(yi)(yi)，規定到2026年(nian)(nian)(nian)，在主(zhu)要道路上至少每(mei)(mei)60公(gong)里(li)(37英里(li))安裝(zhuang)一個汽(qi)車(che)(che)充(chong)電站；每(mei)(mei)120公(gong)里(li)安裝(zhuang)一個卡(ka)車(che)(che)充(chong)電站——其中一半將在2028年(nian)(nian)(nian)之前安裝(zhuang)到位。根據指引，我們保(bao)守估計2025年(nian)(nian)(nian)及(ji)以前乘用車(che)(che)公(gong)樁(zhuang)總需(xu)求約(yue)160億(yi)元(yuan)，卡(ka)車(che)(che)公(gong)樁(zhuang)總需(xu)求200億(yi)元(yuan)，測算得未來3-4年(nian)(nian)(nian)歐洲的充(chong)電樁(zhuang)需(xu)求復合(he)增(zeng)速(su)有望達(da)50%+。

美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)公共(gong)充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)(zhuang)建(jian)設(she)目標：美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)政(zheng)府計劃到(dao)2030年(nian)(nian)，利用政(zheng)府預算支(zhi)持至(zhi)少建(jian)設(she)50萬(wan)(wan)(wan)個(ge)公共(gong)充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)(zhuang)。ICCT估計到(dao)2030年(nian)(nian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)公共(gong)充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)(zhuang)的總數量將達到(dao)100萬(wan)(wan)(wan)個(ge)。我們假設(she)其中（1）30%是(shi)直流(liu)快(kuai)充(chong)樁(zhuang)(zhuang)，單(dan)樁(zhuang)(zhuang)平(ping)均功(gong)率200KW，70%是(shi)11KW的慢充(chong)樁(zhuang)(zhuang)；（2）120KW的單(dan)價(jia)(jia)為30萬(wan)(wan)(wan)/個(ge)，11KW的單(dan)價(jia)(jia)為1萬(wan)(wan)(wan)元/個(ge)。對應美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)的充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)(zhuang)市場(chang)規模(mo)有望接(jie)近1000億元。截至(zhi)2022年(nian)(nian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)公共(gong)樁(zhuang)(zhuang)存量約(yue)20萬(wan)(wan)(wan)臺，按(an)照(zhao)其中25%直流(liu)，20萬(wan)(wan)(wan)/臺以及(ji)75%交流(liu)，1萬(wan)(wan)(wan)/臺，對應當(dang)前(qian)的美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)存量市場(chang)規模(mo)僅為115億元，潛在市場(chang)空間可觀。

圖：預(yu)計(ji)到2030年，美國新能源車滲透率有望(wang)超50%

資料來源：麥肯錫報告

因此海外(wai)市場需求旺盛仍(reng)是近幾(ji)年的確定性(xing)事件。且我們(men)從(cong)美國多(duo)家充電樁公司的業務數據可以驗證產業趨勢。

1）Chargepoint截至(zhi)2023年(nian)(nian)(nian)1月，公司活躍充電端口累(lei)計(ji)22.5w個(ge)，年(nian)(nian)(nian)內(nei)新(xin)(xin)增(zeng)5.1w個(ge)；直流充電端口累(lei)計(ji)1.89w個(ge)，年(nian)(nian)(nian)內(nei)新(xin)(xin)增(zeng)0.74w個(ge)，2）BlinkCharging2022年(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)充電樁(zhuang)34117個(ge)，同(tong)比+117%（2021年(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)了15744個(ge)）；3）EVgo截至(zhi)2022Q4存量2184臺直流快充樁(zhuang)，較21年(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)508臺，新(xin)(xin)增(zeng)數同(tong)比+100%。

針對美國(guo)拜登新政策要求，國(guo)內(nei)外公(gong)司均(jun)承壓。從目前產(chan)業鏈反(fan)饋情況來看，美國(guo)的充電樁行業仍(reng)需要中國(guo)供應鏈。因(yin)此(ci)國(guo)內(nei)企業參與美國(guo)市場的策略包(bao)括：1）由國(guo)內(nei)整(zheng)樁廠打包(bao)全部(bu)零部(bu)件，集中出口至美國(guo)組裝(zhuang)，例如(ru)炬(ju)華科技；2）在美國(guo)建廠加工生(sheng)產(chan)，例如(ru)道通(tong)科技。

四、公司層面：

國內部分(fen)公司(si)增速(su)超行業整體：具體包括整樁的(de)(de)盛(sheng)弘(hong)股份、綠能慧充，模塊(kuai)的(de)(de)通(tong)合科技以及槍線的(de)(de)永貴電器(qi)。公司(si)的(de)(de)業績增速(su)超行業整體，我們判斷(duan)主要原(yuan)因在于(yu)：

（1）客戶端(duan)(duan)獲客渠(qu)(qu)道更(geng)豐富(fu)。除國網(wang)(wang)、南網(wang)(wang)等(deng)傳統充電樁建設商外，地(di)方城投、央企(qi)國企(qi)等(deng)入(ru)局成為(wei)新趨勢。銷(xiao)售端(duan)(duan)投入(ru)更(geng)多精力、獲客渠(qu)(qu)道更(geng)豐富(fu)的(de)廠商有望跑(pao)贏行業；

表(biao)：充電站運(yun)營商新勢力的增幅明顯高于(yu)星(xing)(xing)星(xing)(xing)充電、國家電網等(deng)傳(chuan)統廠商（標紅為超(chao)過行(xing)業增速的運(yun)營商）

（2）大功率直(zhi)流(liu)產品符合產業趨勢，頭部公(gong)司(si)有(you)技術優勢。原直(zhi)流(liu)樁以(yi)120KW為(wei)主，現車(che)企、大型公(gong)共充電站(zhan)(zhan)、高速上的新(xin)建(jian)快充站(zhan)(zhan)逐步(bu)傾向(xiang)于配套大功率充電堆(dui)，在(zai)此領域積(ji)淀深厚的廠(chang)商有(you)望跑(pao)贏行(xing)業；

（3）光儲(chu)充(chong)(chong)或儲(chu)充(chong)(chong)一體交付能(neng)力提升公司整體競爭力。同時具備(bei)充(chong)(chong)電樁(zhuang)、儲(chu)能(neng)、甚(shen)至是光伏設備(bei)配(pei)套供應(ying)-建設能(neng)力的廠商有望跑贏行業。

具體公(gong)司情況：

盛弘股(gu)份：

Q1的(de)充電樁收入約1.6億元(yuan)，yoy+149.0%，qoq+15%。收入顯著超預期。我們分析主要(yao)原因(yin)如下：1）客戶(hu)端盛弘的(de)客戶(hu)范圍較為(wei)廣泛，包括第三方運營(ying)商（小(xiao)桔等(deng)(deng)）、能(neng)源公司運營(ying)商（中石(shi)化(hua)等(deng)(deng)）、整(zheng)車廠、特(te)種(zhong)車輛公共站等(deng)(deng)。電網類傳統(tong)客戶(hu)占(zhan)盛弘的(de)比重較低（傳統(tong)充電樁客戶(hu)增(zeng)速(su)相對(dui)較低）；2）12年(nian)以上(shang)(shang)的(de)整(zheng)樁研發制造經驗(yan)，模塊、整(zheng)樁一體化(hua)研發生產，對(dui)整(zheng)樁性能(neng)把控力度(du)更強，產品(pin)品(pin)質可靠。（IP56的(de)防護等(deng)(deng)級(ji)，高(gao)于(yu)市面(mian)上(shang)(shang)其他廠商IP45的(de)等(deng)(deng)級(ji)，兩個數字分別代表(biao)防塵和防水能(neng)力，數字越高(gao)對(dui)應(ying)防護能(neng)力越強）

展望Q2及(ji)下半年，Q1新接訂(ding)單“淡(dan)季不淡(dan)”，預(yu)計Q2收入環比持(chi)續提升(sheng)。預(yu)計國(guo)內(nei)2023年充電樁(zhuang)收入有望達6-7億元；

海外充(chong)電樁(zhuang)業務(wu)上半年(nian)處(chu)于訂(ding)單(dan)開拓階段，預計Q2會有(you)(you)大(da)規(gui)模訂(ding)單(dan)落地(di)，Q3起有(you)(you)大(da)規(gui)模收入確(que)認，目前(qian)主要客戶是歐洲的BP和殼牌等運營商，預計2023年(nian)海外充(chong)電樁(zhuang)業務(wu)有(you)(you)望貢(gong)獻(xian)1-2億(yi)收入。同步(bu)開發美國充(chong)電樁(zhuang)市場，預計2024年(nian)起有(you)(you)批量(liang)訂(ding)單(dan)落地(di)。

盛弘(hong)的(de)充電樁(zhuang)業務(wu)毛(mao)利率接近(jin)35%，行業的(de)天花板(ban)，主要受益于模塊(kuai)(kuai)等零(ling)部件自(zi)制的(de)一體化能(neng)力（非模塊(kuai)(kuai)自(zi)制的(de)最高水(shui)平是(shi)接近(jin)30%）以及極(ji)強(qiang)的(de)成(cheng)本控制力（其他個別充電樁(zhuang)企業也自(zi)制模塊(kuai)(kuai)，但毛(mao)利率不到30%）。

綠能慧充：

Q1充電樁收(shou)入(ru)約8800萬元，同比翻倍以上(shang)增長，且Q1收(shou)入(ru)超2022年H1，我(wo)們分析主要(yao)原因(yin)在于：1）客(ke)戶(hu)端(duan)步步為營：綠能慧(hui)充的主要(yao)客(ke)戶(hu)包括(kuo)第三方(fang)運(yun)營商（小桔等）、地方(fang)城投公司（公司在地方(fang)政府資(zi)源(yuan)上(shang)相對有(you)優勢）、整車廠（和(he)車企合作(zuo)建設超充站）等，客(ke)戶(hu)開拓面廣，力度較大(da)；2）技術(shu)端(duan)優勢：環形功率(lv)分配(pei)技術(shu)，滿(man)足下游(you)充電功率(lv)高效(xiao)利用的要(yao)求。

展望Q2及下半年，預計Q2充(chong)電樁收(shou)(shou)入有望在1-1.5億(yi)元(yuan)。預計國內2023年充(chong)電樁收(shou)(shou)入有望達7億(yi)+。

海外充(chong)電樁業務上(shang)半年處(chu)于(yu)訂單(dan)(dan)開拓(tuo)階段，公司已完成歐標(biao)的7KW、120KW樁的認證，目前(qian)有小批(pi)量的直流(liu)樁訂單(dan)(dan)，下半年有望(wang)有較大規模收(shou)入確(que)認。預計2023年海外充(chong)電樁收(shou)入有望(wang)達1億元。

綠能慧充(chong)的(de)(de)充(chong)電樁(zhuang)業務毛(mao)利(li)率接近30%，基本是非(fei)模塊自制的(de)(de)整樁(zhuang)企業中最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)。主要受益于公司的(de)(de)出貨產品絕大(da)多(duo)數均為直流充(chong)電樁(zhuang)（國內(nei)直流樁(zhuang)毛(mao)利(li)率較交流樁(zhuang)高(gao)10pct的(de)(de)毛(mao)利(li)率）且產品定制化開發毛(mao)利(li)率水(shui)平(ping)相(xiang)對較高(gao)。

通合科技(ji)：

通(tong)合科(ke)技Q1實現(xian)充電模(mo)(mo)塊銷(xiao)售規模(mo)(mo)6000萬+，在(zai)收入中占50%+，同比增加200%+，公司目前(qian)躋身國內充電模(mo)(mo)塊的出(chu)貨前(qian)三位（另兩位是英飛源和優優綠能）。據測算目前(qian)市占率在(zai)10%左(zuo)右。

營收的(de)(de)(de)大幅增長(chang)得益(yi)于：1）客戶(hu)端持續開(kai)拓“網(wang)外”客戶(hu)：目前的(de)(de)(de)客戶(hu)遍布國內的(de)(de)(de)Top30充電樁制造商和(he)運(yun)營商（除(chu)特來電、盛弘等少量自產模(mo)(mo)塊(kuai)的(de)(de)(de)樁企外幾乎(hu)均(jun)有合(he)作），網(wang)外客戶(hu)目前占比80%+，網(wang)外客戶(hu)的(de)(de)(de)高成長(chang)性拉動對公司模(mo)(mo)塊(kuai)的(de)(de)(de)需(xu)求；2）產品端推廣(guang)30KW、40KW高性價(jia)比的(de)(de)(de)模(mo)(mo)塊(kuai)：2022年公司推出了升級版30KW模(mo)(mo)塊(kuai)和(he)40WK模(mo)(mo)塊(kuai)在可靠(kao)性、轉化效率以及防護力等方面較(jiao)傳統產品進(jin)行(xing)升級優化。網(wang)外客戶(hu)更青睞更性價(jia)比的(de)(de)(de)30KW、40KW的(de)(de)(de)充電模(mo)(mo)塊(kuai)（國網(wang)體系更傾(qing)向于用20KW的(de)(de)(de)傳統模(mo)(mo)塊(kuai)）。

展望2023年全(quan)年，我(wo)們預(yu)計公司國內的充電模(mo)塊收入有望達5-6億元(yuan)。

海(hai)外客(ke)戶目前(qian)集(ji)中(zhong)在(zai)俄語區、東(dong)南(nan)亞(ya)等，大(da)力開拓歐洲(zhou)，美標產品在(zai)驗證(zheng)過(guo)程(cheng)中(zhong)。2022年的3.1億充(chong)電模塊收入(ru)主(zhu)要自于國(guo)內市場。公(gong)司目前(qian)的海(hai)外客(ke)戶主(zhu)要集(ji)中(zhong)在(zai)俄語區、東(dong)南(nan)亞(ya)的印度等（2022年收入(ru)約2400萬元）。歐洲(zhou)方面：公(gong)司已(yi)經取得了40KW的CE認證(zheng)，目前(qian)在(zai)與當(dang)地頭部樁企對接過(guo)程(cheng)中(zhong)，有(you)望于2023年下半年形(xing)成規模化收入(ru)。美國(guo)方面產品處于UL認證(zheng)過(guo)程(cheng)中(zhong)。

通合科技的充電模塊產品毛利率持續提升。2021年的模塊毛利率較低，2022年整體提升至15%+，其中2022年下半年以來已提升至20%左右。目前逐步從20%+。毛利率持續修復的邏輯在于：1）充電模塊受益于規模效應，（更多實(shi)時紀要+V：asd300313）核心零部件造成100%國產化驗證，產線不斷進行自動化升級改造，整體上降低采購成本和制造費用；2）產品結構升級，原出貨中50%+是20KW的傳統模塊，2022年以來30KW和40KW的大功率模塊出貨占比持續提升，高功率模塊毛利率高約3-5pct。

永貴電器：

Q1實(shi)現充電槍線收入6500萬元(yuan)左右，同比+117%，其中直(zhi)流(liu)槍線約(yue)4000萬元(yuan)，同比接近翻(fan)兩番(fan)。交流(liu)槍線約(yue)2500萬元(yuan)。

營收大幅(fu)增(zeng)長得益于(yu)公(gong)司深度綁定頭部客戶。目(mu)前(qian)直流樁第一大客戶是(shi)綠能慧充(chong)(chong)，2023年Q1貢獻(xian)約(yue)2000萬元（同比翻倍以上增(zeng)長），此(ci)外公(gong)司與(yu)特銳(rui)德、星星充(chong)(chong)電(dian)、華為數字(zi)能源、車電(dian)網等均保持緊密合(he)作。

展望(wang)Q2及2023年(nian)全年(nian)，Q2環比有(you)(you)望(wang)持續提升，預(yu)計2023年(nian)全年(nian)充電槍(qiang)線收(shou)入有(you)(you)望(wang)達4億(yi)+。液冷槍(qiang)線出(chu)貨占(zhan)比有(you)(you)望(wang)持續提升，目前(qian)是小(xiao)規(gui)模(mo)的(de)出(chu)貨給吉利(li)、理想、華為(wei)、阿維塔等客戶。液冷槍(qiang)線的(de)大幅應用需(xu)要(yao)超(chao)充標準(zhun)落地(di)，目前(qian)據(ju)了解超(chao)充標準(zhun)已經(jing)審核通過(guo)，有(you)(you)望(wang)于2023落地(di)。

海外(wai)端2023年是公司出海元年，出海的主要途徑有(you)1）隨(sui)整(zheng)車出口歐標槍(qiang)；2）隨(sui)整(zheng)樁(zhuang)出口歐洲；3）直接對接海外(wai)整(zheng)樁(zhuang)。目前已(yi)有(you)海外(wai)批(pi)量訂(ding)單，有(you)望(wang)于Q2-Q3逐(zhu)步確認大規模收入。

特(te)銳德（特(te)來電）：

特來(lai)電(dian)(dian)的(de)(de)2023年(nian)(nian)Q1收入9億+，其(qi)中約(yue)(yue)40%+來(lai)自于充(chong)電(dian)(dian)產品銷售，將近60%來(lai)自于充(chong)電(dian)(dian)運營。2023年(nian)(nian)Q1：1）運營端充(chong)電(dian)(dian)電(dian)(dian)量(liang)18.7億度，同比增(zeng)加約(yue)(yue)42%；2）特來(lai)電(dian)(dian)平(ping)臺的(de)(de)公樁新增(zeng)2.49萬臺，同比增(zeng)加約(yue)(yue)40%。Q1情況基本符合特來(lai)電(dian)(dian)2023年(nian)(nian)整體的(de)(de)增(zeng)長(chang)目標。

投資(zi)建議：

（1）Q1以來國內建(jian)設需(xu)求超(chao)預期，建(jian)設方多元。從整樁企業(ye)角(jiao)度(du)，利好下(xia)游銷售/客戶渠道豐富&產品(pin)品(pin)質靠譜的頭部樁企，如【盛弘股份】、【綠(lv)能慧充】等(deng)，以及其配套核心產業(ye)鏈【通合科技】、【永貴電器】等(deng)；

（2）Q1以(yi)來國內運(yun)營端(duan)(duan)(duan)充電(dian)電(dian)量同比(bi)增速高于充電(dian)功率增速，整體公(gong)樁使用率持續提升，運(yun)營端(duan)(duan)(duan)的盈利拐點(dian)漸進(jin)（目前單站(zhan)的毛(mao)利率已轉(zhuan)正，扣除費用率仍少量虧損）。建議關注國內運(yun)營端(duan)(duan)(duan)龍頭【特(te)銳(rui)德】、【萬馬股份】；

（3）海外Q1-Q2處于產品驗證/訂單(dan)開拓的關鍵節點(dian)(dian)，預(yu)計Q2以后有望逐步有大規(gui)模(mo)訂單(dan)落地，收入確認從Q3起開始(shi)大規(gui)模(mo)放量。除上述企業(ye)外，建議(yi)重(zhong)點(dian)(dian)關注主(zhu)業(ye)相對穩健，充電樁出(chu)海重(zhong)點(dian)(dian)布局的【道(dao)通股份】、【炬華科技】、【歐陸通】。

附：2023年(nian)Q1主要充(chong)電樁公(gong)司的(de)收(shou)入(ru)、利潤(run)預(yu)(yu)期(qi)(qi)值以(yi)及實際值。標紅(hong)表示實際值超預(yu)(yu)期(qi)(qi)。